开元体育管材龙头地位稳固不锈钢管龙头高端化布局
栏目:开元体育资讯 发布时间:2024-01-31
 不锈钢管龙头定位高端化,构筑核心竞争优势。公司是国内工业用不锈钢管制造龙头,产品下游应用领域中,石油、化工、天然气收入占比和毛利率较高,工艺上无缝管收入占比和毛利率较高。未来公司将持续提升高端产品的收入占比(石油化工天然气行业的油井管&核电蒸发器U型管等高端产品)。公司装备工艺领先,且已有多项产品打破国外垄断。公司产能逐年稳增,产销率保持高位,经营稳健。截止2023Q3公司营收61.54亿元(

  不锈钢管龙头定位高端化,构筑核心竞争优势。公司是国内工业用不锈钢管制造龙头,产品下游应用领域中,石油、化工、天然气收入占比和毛利率较高,工艺上无缝管收入占比和毛利率较高。未来公司将持续提升高端产品的收入占比(石油化工天然气行业的油井管&核电蒸发器U型管等高端产品)。公司装备工艺领先,且已有多项产品打破国外垄断。公司产能逐年稳增,产销率保持高位,经营稳健。截止2023Q3公司营收61.54亿元(同比+29.33%),归母净利11.08亿元(同比+26.25%)。受益于产品高端化、全球化布局以及国产化替代,公司将夯实龙头地位,未来业绩增长可期。

  丰富产品线,积极布局不锈钢管产业链上游。公司持续发力高端产品,22年无缝管、焊接管吨售价同比+8%、+21%,产品售价稳步上涨。公司通过优化产品结构,抵御原材料价格波动风险,吨毛利实现同比增长,产品高端化效果显著。公司积极向不锈钢管产业链上游布局,持有永兴材料7.15%股份(公司重要原材料供应商),持有合金公司68.5%股份(高品质特种合金新材料),此外持有久立材料公司70%股份(不锈钢钢丝、不锈钢焊丝等)。

  高端产品:高端油井管迈向全球化,国际市占率有望提升。面对油气开采领域中恶劣的腐蚀环境,镍基合金的开发和应用受到重视。公司是国内为数不多的高端油井管的主要供应商之一,现有产能包括年产3000吨项目,以及5500KM核电、半导体、医药仪器仪表等领域用精密管材项目。预计随着公司高端油井管向全球化迈进,公司的国际市占率有望提升高端产品:蒸汽发生器用U形传热管双寡头,充分享受行业红利。“十四五”时期我国有望保持每年6-8台甚至10台核电机组的核准开工节奏,核电产业上游迎来新的发展机遇。公司在核三代、核四代及核聚变方向均有布局,多个核电产品率先实现国产化。核三代上,公司是唯二的可供应核电蒸汽发生器用U形传热管厂商,产能5万吨开元体育,具备一定弹性空间。公司有望充分享受核电核准开工节奏提速红利。核四代和核聚变上,公司均有产品布局,抢占先发优势。

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  盈利预测与投资建议:预测23-25年公司营收分别为78.45、102.28和113.40亿元,归母净利润分别为15.28、16.00和17.79亿元,对应PE分别为12.8/12.2/11.0倍。结合可比公司情况,采用PE估值,给予24年16倍估值管材,对应市市值244.48亿元,给予目标价25.02元。首次覆盖,给予“买入”评级管材。

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  风险提示:政策变动风险;汇率波动风险;下游需求不及预期风险;海外业务拓展不及预期风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。